Valoración por múltiplos y comparables: aplicación del CAPM Parte III

Este Modelo de Valoración por Múltiplos y Comparables es la Tercera Entrega de la Aplicación del CAPM.

El Modelo de Crecimiento de Gordon y el Modelo de Descuento de Flujo de Caja fueron las dos entregas anteriores.

¿En qué consiste el Método de Valoración por Múltiplos y Comparables?

Consiste en comparar a la empresa que nos interesa invertir con otras.

Que pueden ser del mismo sector o de otros sectores.

Aunque con semejanza en:

✔ Tamaño.

✔ Modelo de negocio.

✔ Crecimiento.

✔ Riesgo y Rentabilidad.

En este artículo vamos a aprender a calcular los múltiplos basados en el precio de cotización y en el valor de la empresa.

Y hemos elegido como Empresas Comparables a:

• La Empresa Norteamerica GAP INC que cotiza en la Bolsa de Valores Norteamericana.

• La Empresa Sueca Hennes&Mauritz más conocida como H&M que cotiza en la bolsa de valores Sueca.

Los Precios de Cotización y el Tipo de Cambio son de fecha 05 de septiembre de 2013.

En cuanto a los conceptos del PER, Valor Contable y Valor de Mercado se pueden leer este artículo.

MÉTODO 1: BASADO EN EL PRECIO DE COTIZACIÓN

Primer Paso:

Obtener el beneficio por acción, ventas por acción y valor en libros por acción.

Lo obtenemos dividiendo el precio de cotización con los datos del balance y la cuenta de resultados.

MÉTODO 2: BASADO EN EL VALOR DE LA EMPRESA

El Valor de la Empresa (EV) es más conocido como EV/EBITDA.

¿Qué es y cuál es el objetivo del Valor de la Empresa EV?

Es el valor a nivel de mercado de las acciones y deuda restando parte la liquidez a corto plazo (caja y las inversiones a corto plazo).

El objetivo es conocer el valor de la empresa en caso de que querer comprarla o venderla.

Este valor se divide con el EBITDA de la Cuenta de Resultados.

Es decir el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

Se recomienda comprar empresas que tienen un EV/EBITDA inferior al resto del sector ya que sería una empresa barata o infravalorada.

¿Cuáles son los pasos a seguir para encontrar EV/EBITDA?

El primer paso:

Calculamos el valor de mercado de la acción multiplicando el precio de cotización por el número de acciones en circulación.

El segundo paso:

Buscamos en el Balance de Situación el valor de mercado de la deuda. Que viene a ser la deuda que paga intereses.

La caja e inversiones a corto plazo son datos que también se obtienen del balance de situación.

El tercer paso:

Calculamos el EV y luego dividirlo con el EBITDA.

Calculo del Valor de la Empresa Metodo de Valoracion Multiplos y Comparables EV/EBITDA

Interpretación Orientativa de la Cotización de INDITEX, GAP y H&M

Con ambos métodos concluimos que la empresa INDITEX está sobrevalorada con respecto a las empresas de su sector.

Por lo que no es un Valor para comprar pero si para vender.

Sabemos que estas decisiones no se deben tomar a la ligera sino que hay que hacer un análisis más profundo.

Cómo investigar a más empresas comparables, comparar los datos históricos del PER y las proyecciones del flujo de caja descontado, entre otros ratios y modelos.